<div>Una altra explicació també molt valida i complementarua sobre l'actual crisi financera</div>
<div>Xavier</div>
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<div style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt; TEXT-ALIGN: center" align="center"><b><span style="FONT-SIZE: 18pt; COLOR: #003399; FONT-FAMILY: Georgia">Diez ideas para entender la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> <span class="st" id="st" name="st">financiera</span></span></b></div>
<div style="MARGIN: 0cm 0cm 0pt"><font size="3"><b><span style="COLOR: black; FONT-FAMILY: Georgia">Causas, sus responsables y sus posibles soluciones</span></b><span style="COLOR: black; FONT-FAMILY: Georgia"> </span></font></div>
<div><span lang="ES-TRAD" style="COLOR: black; FONT-FAMILY: Georgia"><font size="3"> </font></span></div>
<div style="MARGIN: 0cm 0cm 12pt"><span style="COLOR: black; FONT-FAMILY: Georgia"><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Tengo la impresión de que la mayoría de los ciudadanos se sienten confusos ante la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> que se ha desatado en las últimas semanas. A la vista del esfuerzo financiero desplegado por los bancos centrales deben intuir que se trata de una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> muy seria. Y a tenor del efecto que tiene sobre sus bolsillos la subida de los tipos de interés, pueden percibir que va a hacerles más daño de lo que las autoridades quieren reconocer. <br>
<br>En cualquier caso, aunque todo el mundo habla de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span>, hay muy pocas ideas claras que permitan a los ciudadanos corrientes y molientes saber a ciencia cierta lo que está pasando.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Habitualmente, los economistas ortodoxos y la mayoría de los dirigentes políticos nos quieren hacer creer que las medidas económicas que toman son siempre las más acertadas y que responden a criterios "científicos" y "técnicos" indiscutibles que no hay que poner en cuestión</span></strong>. Pero cuando las cosas no salen bien, como ahora, cuando todos los datos se descuadran, cuando las economías casi saltan por los aires , callan como si nada ocurriera.<br>
<br>Su silencio está dirigido a que nos creamos que lo que sucede es algo normal, que no pasa nada de relieve y que todo deber seguir, por tanto, exactamente igual que estaba. <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Evitan plantearlo como un problema "político" (que es lo que en realidad es) para los ciudadanos no nos pronunciemos sobre sus causas, responsabiolidades y soluciones.</span></strong></font></font><b><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">En mi opinión, la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de este verano es grave</font></span></strong></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">, mucho más profunda de lo que están reconociendo las autoridades económicas y, sobre todo, nada más que un anticipo de situaciones peores que están por llegar. Tiendo a creer que lo que está ocurriendo ahora es solo un aviso.<br>
<br>Conviene, pues, entender bien lo que ha ocurrido y lo que puede ir sucediendo en los próximos meses. Y para tratar de ayudar a entenderlo voy a apuntar algunas ideas explicativas básicas de la forma más sencilla e intuitiva posible, sin perjuicio de abundar más en ellas en otros trabajos posteriores más detallados.<br>
<br>Para facilitar su lectura omitiré datos y números así como referencias bibliográficas que, en todo caso, aún no son muy definitivos para saber con todo rigor lo que está sucediendo.<br><br>Las cuestiones que principalmente me parece que hay que conocer pare entender la actual <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> son las siguientes.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">1. Es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria.</span></strong><br><br>El origen inmediato de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> radica en el mercado hipotecario estadounidense.<br>
<br>Como es sabido, al calor de la enorme expansión del sector inmobiliario se generó una masiva oferta de hipotecas, de las cuales casi una quinta parte se concedieron a familias que apenas si tenían las rentas justas para pagarlas cuando los tipos de interés estaban muy bajos. <br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Cuanto se fueron produciendo subidas en los tipos y las hipotecas se fueron encareciendo comenzaron a darse impagados.</span></strong></font></font><b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Esto afecta inmediatamente a los bancos que había concedido estas hipotecas pero dado lo que normalmente hacen con los títulos, la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> se extendió.</span></strong><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Lo que sucede es que los bancos que conceden estas hipotecas venden, a su vez, los títulos hipotecarios en los mercados financieros. Esta es la forma en que los bancos convierten el endeudamiento familiar en un impresionante negocio porque no sólo van a recibir el dinero que prestaron más los intereses sino que, además, obtienen beneficios negociando los títulos de crédito.</span></strong><br>
<br></font></font></b><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">El inconveniente es que, como ha pasado este verano, cuando comienzan a producirse impagos porque suban los intereses o porque disminuya la renta familiar, se genera un efecto en cadena que es el que provoca que la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> se extienda.<br>
</font><b><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">2. Pero la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> no es solamente hipotecaria: es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> <span class="st" id="st" name="st">financiera</span>.</font></span></strong></b><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Cuando se firma una hipoteca se crea un título financiero. Un "pasivo" u obligación para el que debe el dinero y un "activo" o derecho para el que lo presta. que es el banco. Y lo que puede y suele hacer el banco, como acabo de señalar, es comerciar con ese activo. Por ejemplo, asegurarlo o venderlo. </font></span></strong><b><br>
</b><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">La paradoja que lógicamente se produce entonces es que cuanto más riesgo lleve consigo un título será menos seguro y en principio menos atractivo, pero por eso se pagará más por él y resultará más rentable. </font></span></strong><b><br>
</b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Esa es la razón de que los títulos "basura" (técnicamente llamados "sub prime"), es decir, los que tienen bastante riesgo porque se han dado a familias con poca renta, sean precisamente los más rentables y, en consecuencia, los más apetitosos para los inversores que, en principio, busquen preferentemente rentabilidad,</span></strong> <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">que son aquellos más poderosos y que, por tanto, pueden asumir más riesgo.</span></strong></font></font><b><br>
</b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Los bancos norteamericanos colocaron en el mercado millones de estos títulos que adquirieron bancos e inversores de todos los países.<br><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Es por esa causa que cuando se desata la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria se desencadena al mismo tiempo una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> <span class="st" id="st" name="st">financiera</span>, puesto que el impago creciente inicial afecta enseguida a la seguridad y rentabilidad de los grandes bancos y fondos de inversión internacionales</span></strong>. Cuando se ven afectados, no sólo pierden dinero sino que retiran sus fondos de los mercados hasta el punto de frenar o incluso paralizar los flujos financieros internacionales, en mayor o menor medida en función de la magnitud del "latigazo" original o de su participación en el montante de los fondos afectados.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Se produce así una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de liquidez, no porque "falten" medios de pago, sino porque se retiran y esto ocurre porque hoy día la inmensa mayoría de los medios de pago son "ficticios", es decir, papeles financieros más o menos como los títulos hiptecarios que comenté arriba que están vinculados principalmente a operaciones financieras de carácter especulativo.</span></strong></font></font><b><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">3. Y además es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> que afecta a la economía real.</font></span></strong></b><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Aunque la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> se desencadene inicialmente en el ámbito hipotecario, bancario o financiero, enseguida tiene efectos sobre la economía real (es decir, la que tiene que ver con la producción efectiva de bienes y servicios y no con "papeles" financieros).</font></span></strong><b><br>
<br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">El impacto sobre la economía real de esta última <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> se produce por tres razones principales.</span></strong><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">En primer lugar, porque la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria afecta lógicamente de modo muy directo al sector de la construcción</span></strong></font></font></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"> que, como es bien sabido, ha sido una de las bases principales, cuando no la que más, de la expansión económica de los últimos años. <br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">La inicial <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria producirá sin lugar a dudas desempleo no sólo en la construcción sino en las actividades que están relacionadas con el sector inmobiliario.</span></strong> Y eso permite aventurar que, sin lugar a dudas, nos encontramos desde que la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> se empezara a manifestar incluso de manera latente, ante una nueva fase de recesión económica. <br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">En segundo lugar, porque cuando se desata la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> los bancos y los inversores reaccionan, como he dicho, retirando fondos del mercado y generando falta de liquidez. Los bancos ya no se prestan tan fácilmente entre ellos y, lógicamente, también reducen su oferta de créditos a los consumidores y empresas que necesitan recursos para gastar o invertir en actividades productivas. </span></strong></font></font><b><br>
</b><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Por lo tanto, la disminución de la liquidez en los circuitos financieros afecta a la financiación de la economía. El gasto total se resiente y, a su socaire, el conjunto de la actividad económica "real".</font></span></strong><b><br>
</b><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">En tercer lugar, y como corolario de lo anterior, los bancos centrales se enfrentan a una dilema perverso: por un lado lo que hacen (como han hecho) es poner a disposición de los bancos cientos de miles de millones de dólares (con una generosidad de la que carecen cuando los afectados por las <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> son los más desfavorecidos del planeta). Pero, por otro, para favorecer la movilización del capital, suben los tipos de interés.</font></span></strong><b><br>
<br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Esto último lo hacen porque el tipo de interés es, al fin y al cabo, la retribución que recibirán los propietarios del dinero cuando lo ponen en disposición de otros. Y al subirlos, lo que hacen los bancos centrales es a incentivar a los poseedores de recursos financieros para que vuelvan a colocar en los mercados los recursos que han retirado.</span></strong><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Pero la subida de los tipos de interés tiene un doble efecto. Por un lado, favorecen la movilización del capital gracias a su mayor rentabilidad. Pero, por otro, encarecen el casi siempre imprescindible endeudamiento de las empresas y de las familias. Lo primero enriquece a los propietarios del capital que actúan preferentemente en la economía <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> y lo segundo coadyuva de nuevo a que baje su inversión y su consumo, deteriorando como he dicho el conjunto de la actividad económica.</span></strong><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">4. Es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> global.</span></strong><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Los flujos financieros son prácticamente los únicos que se puede decir que estén completamente globalizados hoy día</span></strong></font></font></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">. Todas las operaciones financieras se realizan a escala internacional y la inmensa mayoría de ellas pasando por los paraísos fiscales que se encuentran estratégicamente situados en todos los husos horarios del planeta con el fin de que no quede ni un segundo del día sin posibilidad de ser utilizado para realizar las transacciones.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Por eso, aunque la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> se inicie en el mercado hipotecario de un país, en este caso de Estados Unidos, es completamente seguro que se extenderá por todo el globo terráqueo, puesto que los mercados financieros son globales y los bancos e inversores que adquirieron los títulos a partir de los cuales se desencadena el latigazo inicial de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> están y operan en todas las esquinas de la Tierra</span></strong>.<br>
<br>De hecho, lo más probable que esté ocurriendo es que mucho de esos bancos ni siquiera sepan todavía a ciencia cierta en qué grado están siendo afectados por la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span>. Las inversiones que realizan en los mercados financieros son cruzadas, muy opacas, de papel sobre papel y de estructura piramidal, de modo que el tenedor final de un título no sabe bien a qué operación <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> original responde lo que está comprando o tratando de vender en operaciones que las nuevas tecnologías permiten realizar e modo vertiginoso y anónimo.<br>
<br>Pero poco a poco se va a ir descubriendo que en la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> están implicadas muchas más entidades bancarias (por ejemplo en España) de las que en un principio han reconocido estarlo.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">5. Y quizá sea algo más que una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria, <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> y global.</span></strong></font></font><b><br>
</b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Lo que no sabemos aún de la presente <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> es hasta qué punto todo lo anterior ha generado una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de solvencia bancaria, algo que no hay que descartar ni mucho menos, al menos en algunos países como España.<br>
<br>Los bancos (y en general los grandes poseedores de recursos financieros) se han convertido en el eje torno al cual gira la vida económica. <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Vienen obteniendo ingentes beneficios y han realizado inversiones gigantescas alimentando la concentración bancaria y empresarial y la especulación <span class="st" id="st" name="st">financiera</span></span></strong>. <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Bien directa o indirectamente (gracias a su financiación) son los verdaderos protagonistas de las burbujas especulativas inmobiliarias de los últimos años, de las adquisiciones especulativas de empresas y de los vaivenes de las bolsas.</span></strong></font></font><b><br>
</b><br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Pero ahora, la cuestión estriba en saber si, después de haber colocado sus reservas en tantas inversiones especulativas, en estos momentos estarían en condiciones de soportar una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de liquidez <span class="st" id="st" name="st">financiera</span>, una drástica disminución de la capacidad de endeudamiento de las familias y las empresas, impagos más o menos generalizados, o una explosión de la burbuja inmobiliaria que redujera el valor contable de sus activos. Es decir, <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">si ahora dispondrían de recursos suficientes para hacer frente a las demandas de efectivo o para proporcionar los recursos financieros que requiere la vida económica.</span></strong><br>
<br>No es aventurado sospechar que esto puede estar ocurriendo y que la ingente aportación de liquidez que han realizado los bancos centrales haya tenido como fin tratar de paliar la irresponsabilidad bancaria de los últimos años.<br>
<br></font><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">De hecho, es sorprendente la falta de información, la opacidad y falta de transparencia con la que las autoridades económicas manejan la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span><span style="FONT-WEIGHT: normal">. Sólo</span></font></font><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><span style="FONT-WEIGHT: normal"> están preocupadas por quitarle importancia y porque no se publiciten sus peligros, que es justamente lo que conviene hacer para pasar de puntillas cuando lo que hay sobre la mesa es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de solvencia bancaria. <br>
<br>Puede ser, por tanto, que lo que esté ocurriendo sea algo más que una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> producida por una mala gestión puntual de cartera de los grandes inversores derivada de los problemas hipotecarios de las familias que genera, a su vez, una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de liquidez. Es decir, que nos encontremos con que, además de ello, se estuviera dando una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> que afectara a la propia estructura patrimonial de los bancos, en cuyo caso la situación actual tendría, lógicamente, consecuencias más graves y a largo plazo. <br>
<br></span>En ese caso, nos encontraríamos ante una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> gravísima que obligaría (para salvaguardar la rentabilidad y el status quo bancarios) a establecer una especie de "corralito global" o localizado según se diera, es decir, una inmovilización del dinero depositado en los bancos para favorecer (como se hizo en Argentina) la recuperación de la solvencia bancaria.</font></font></span></strong><b><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">En mi modesta opinión, ésta última circunstancia no es del todo imposible ni descartable hoy día. </font></span></strong></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Hay indicios de ello: las ampliaciones de capital de algunos bancos, la intensidad con que tratan de atraer fondos (por cierto, con activos de alto riesgo que podrían agravar en el medio plazo los problemas) y las demandas de algunos dirigentes políticos más sensatos para realizar algunos cambios en las reglas del juego que imponen los reguladores (los bancos centrales, principalmente) y que actualmente consisten en dar "barra libre" a los fondos de inversión más arriesgados y volátiles detrás de los cuales están los propios bancos.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Como se sabe, el funcionamiento del negocio bancario se basa en un principio muy simple: se recogen fondos ahorrados, se "reserva" una parte de ellos para hacer frente a la demanda de pagos y con el resto se hacen inversiones rentables.</span></strong></font></font><b><br>
<br></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Tradicionalmente, esas inversiones consistían en prestar el dinero a los inversores reales, es decir, a las empresas que crean bienes y servicios o a los consumidores. <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Pero en los últimos decenios el negocio bancario ha cambiado y se dedica a colocar el ahorro, principalmente, en operaciones financieras especulativas.</span></strong></font></font><b><br>
<br></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Gracias al apoyo de los bancos centrales (que salen enseguida en su apoyo cuando lo necesitan) y al grado general de aceptación que tiene este estado de cosas, los bancos han podido aumentar sus negocios manteniendo una porción de reservas cada vez más pequeña, lo que lógicamente incrementa su rentabilidad, como viene sucediendo, pero aumenta agigantadamente el riesgo y disminuye su solvencia.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">La consecuencia de todo ello es el extraordinario aumento de la inestabilidad del sistema y del riesgo que se asume y la pregunta que hoy día es inevitable hacerse es si en esa loca carrera hacia el beneficio no habrán llegado los bancos al paroxismo y al riesgo excesivo en los momentos actuales. </span></strong></font></font><b><br>
<br></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Este es un asunto que reconocen hasta los propios economistas liberales más sensatos y coherentes cuando critican el actual régimen del negocio bancario y proponen un sistema de reservas bancarias al 100% para evitar lo que podría llevar a un verdadero colapso económico.<br>
<br>Quizá sea demasiado atrevido afirmar que nos encontremos en esta situación, aunque yo no me atrevería tampoco a desestimarla.<br><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">En los próximos meses, o quien sabe si en pocas semanas, podremos ir descubriendo lo que efectivamente está pasando en el negocio bancario. </span></strong></font></font><b><br>
</b><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">6. Es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> que tiene perjudicados.</font></span></strong><b><br></b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Las autoridades económicas suelen hablar de estas <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> como si fueran algo parecido a la avería de un mecanismo de fontanería o de un automóvil, sin hacer referencia a los millones de individuos que en realidad pagan con sus rentas, con su trabajo y con su seguridad y bienestar la irracionalidad del sistema financiero en que se soportan nuestras economías.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Como cualquier otra, esta <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> tiene unos claros perjudicados.</span></strong></font></font><b><br><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">En primer lugar, los millones de personas que en Estados Unidos y en otros países han perdido o van a perder sus viviendas y sus ahorros.</font></span></strong></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"> O sus rentas, puesto que no se puede olvidar que cada vez que los bancos centrales suben los tipos de interés lo que directamente se produce es un trasvase de rentas desde los bolsillo de las familias o empresas endeudadas al de los banqueros. Así de fácil.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">En segundo lugar, las economías más débiles (como las de las periferias en África, Latinoamérica o las de los países asiáticos más empobrecidos) puesto que cuando se desata la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> los capitales escasean y su falta se nota especialmente en los territorios que están más necesitados de inversiones y recursos. Y que son, además, los que hacen frente con más dificultad a intereses más elevados.</span></strong></font></font><b><br>
</b><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">En tercer lugar, la actividad económica real, las empresas y empresarios dedicados a la producción efectiva de bienes y servicios que conforman, a su vez, un anillo marginal respecto a la inversión <span class="st" id="st" name="st">financiera</span>. Lo cual es lo mismo que decir, que la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> se paga en términos de empleo, actividad económica y creación de riqueza.</font></span></strong><b><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">7. Pero la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> tiene también unos claros beneficiarios</font></span></strong></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">No todo el mundo pierde con la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span>. Al revés, de ella saldrán fortalecidos los bancos y los grandes poseedores de capital.</span></strong></font></font><b><br>
<br></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Por un lado, hay que tener en cuenta que los bancos solo tienen en títulos arriesgados una parte pequeña de su negocio, de modo que la subida en los tipos de interés repercutirá favorablemente en su rentabilidad global.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Otro efecto de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> será que se concentrará mucho más la propiedad de los recursos financieros y económicos.</span></strong></font></font><b><br>
<br></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">De hecho, ya ha pasado así con los activos inmobiliarios. <br><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Los grandes promotores y constructoras y los bancos han acumulado cientos de miles de viviendas y terrenos que en gran parte han financiado gratis gracias a la burbuja que ellos mismos han contribuido a crear. Se calcula, por ejemplo, que los bancos han adquirido alrededor de la mitad del suelo urbanizable puesto a la venta en España en los últimos quince años.</span></strong></font></font><b><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Ahora que la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria se desata volverán a acumular activos inmobiliarios puesto que serán los que cuenten con información privilegiada para comprar barato a familias en apuros o a los pequeños constructores con el agua al cuello. O, simplemente, los que no tengan el más mínimo apuro a la hora de ejecutar sus créditos frente a familias que no puedan pagarlos, quedándose con sus viviendas.</font></span></strong></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"> Y si el Estado (como incluso se ha apuntado en Estados Unidos) da ayudas a las familias para que paguen las hipotecas, lo único que se estará haciendo será garantizar que los bancos sigan cobrando sus anualidades aunque con intereses más elevados.<br>
<br>Además de todo ello, <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">cuando se produce la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> los poseedores de títulos que tienen menos cobertura (los pequeños o medianos ahorradores, los fondos de inversión con menos liquidez o los que hayan calculado peor el riesgo que debían o podían asumir) tratarán de vender a toda prisa los títulos "infectados", que serán adquiridos por los grandes bancos y fondos de inversión a precios de saldo, puesto que ellos pueden acumular títulos con rentabilidad más baja gracias a su cartera mucho más grande y a sus beneficios mucho más elevados.</span></strong></font></font><b><br>
<br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Finalmente, el efecto de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria, de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> y de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> real se traduce, como es lógico que así sea, en la rentabilidad empresarial y en las cotizaciones en bolsa de sus acciones. Y también en este mercado se producirán movimientos masivos de venta que serán aprovechados por los grandes inversores para acumular propiedades empresariales, concentrándose así el poder de los grandes bancos y grandes corporaciones sobre el conjunto de la economía.</span></strong><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">La existencia de perjuidcados y beneficiados de estas <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> es lo que demuestra claramente que no son meras cuestiones "técnicas" sino auténticos asuntos políticos: son las autoridades políticas y económicas haciendo, no haciendo o dejando hacer son las que hacen que unos u otros sea perjudicados o beneficiados.</span></strong><br>
</font></font></b><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">8. Es una es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> que quizá no sea fácilmente pasajera.</font></span></strong><b><br>
<br></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Como es fácil deducir de lo que vengo diciendo, <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">una de las causas de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> actual (como de otras semejantes que se han producido en los últimos decenios) es que la economía mundial se ha volcado cada vez más hacia los intercambios financieros. En lugar de servir de instrumento para los intercambios de bienes y servicios, el dinero se ha convertido en un objeto del intercambio. Lo que se compra y se vende privilegiadamente son medios de pago, títulos financieros, papel por papel... Es lo que se ha llamado la economía financiarizada que es intrínsecamente inestable y propensa a las <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> (Un análisis más detallado en mi libro </span></strong><em><b><span style="FONT-FAMILY: Georgia">"Toma el dinero y corre. La globalización neoliberal del dinero y las finanzas".</span></b></em><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"> Editorial Icaria, Barcelona 2006).</span></strong></font></font><b><br>
<br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">A este tipo de economía se la ha calificado como "de casino" precisamente porque se basa en la especulación, porque en ella predomina el riesgo desmedido y la incertidumbre (a cambio, eso sí, de una extraordinaria rentabilidad) y eso lleva lógicamente a que las <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> se produzcan con inusitada frecuencia.</span></strong><br>
</font></font></b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">La generalización de la especulación <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> obliga a que los sujetos económicos estén continuamente caminando sobre la cuerda floja, sin una base real efectiva, como de puntillas. Pero, como dice un viejo refrán chino, ninguna persona puede mantenerse de puntillas mucho tiempo.<br>
<br>Por eso se sabía que la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria iba a desencadenarse antes o después. Llegaría un momento en que las familias con rentas más bajas pero con hipotecas abusivas iban a no poder pagarlas. El nivel de endeudamiento que hoy día existe en la economía estadounidense, en la española o en muchas otras es sencilla y materialmente insostenible. Ha terminado saltando allí y saltará en los demás países.<br>
<br>La razón de por qué se ha consentido una situación abocada a la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> es doble.<br><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Por un lado, ya ha quedado dicho que la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> no sólo tiene paganos, sino grandes y privilegiados beneficiarios</span></strong>. Y estos tienen el poder suficiente como para hacer que las cosas transcurran a favor de sus intereses aunque sea a costa de <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> y problemas económicos para los demás.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Por otro, resulta que es imposible evitar este tipo de <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> en el contexto financiarizado y global del capitalismo neoliberal de nuestros días</span></strong>. Cuando salta la chispa se puede tratar de paliar, como han querido hacer los bancos centrales, se pueden poner remedios pasajeros, pero es inevitable que la llama se extienda por todas las economías y por todos los sectores de la actividad económica.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Todo eso quiere decir que el caldo de cultivo de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> actual no es una mera incidencia hipotecaria, que sería más o menos fácil de atajar, sino el modo de funcionar de la economía capitalista de nuestros días en su conjunto. Algo que es mucho más difícil de controlar, sobre todo, cuando no hay intención ninguna de hacerlo.</span></strong></font></font><b><br>
<br></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">En consecuencia, si hubiera que apostar, yo más bien lo haría por unos meses largos de inestabilidad profunda, de sobresaltos y de pérdida de vigor económico. <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">El sector inmobiliario, en primer lugar, saltará próximamente por los aires en los países, como España, en donde ha generado burbujas especulativas; y detrás de él, quizá algunos ámbitos del sector bancario y financiero</span></strong>. Tras de lo cual es inevitable que venga una nueva fase recesiva que puede ser duradera si no se adoptan medidas de choque rápidas y contundentes en forma, principalmente, de incremento del gasto.<br>
<br>Desgraciadamente, esto último no suele tener hoy día otra lectura que no sea la militar como factor antirecesivo, lo que me permite augurar que, si la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> va a más, volverán a hacerse fuertes los tambores de guerra.<br>
<br>Ojalá me equivoque.<br><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">9. Es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> avivada y consentida por los bancos centrales.</span></strong></font></font><b><br><br></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Es de gran importancia y muy relevante destacar que los bancos centrales han sido uno de los principales factores responsables de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria y <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> que estamos viviendo.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Podemos decir que los bancos centrales son responsables de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span>, al menos, por tres razones fundamentales.</span></strong></font></font><b><br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">En primer lugar porque a ellos corresponde la labor de vigilar la situación del negocio bancario, la de advertir del riesgo y prevenir sus consecuencias</font></span></strong></b><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">. Y tienen medios y poder suficiente para llevarla a cabo ... si quisieran hacerlo.<br>
<br>Su vista gorda ante el verdaderamente aberrante e irracional comportamiento del mercado hipotecario, su indiferencia ante el sufrimiento económico que los bancos imponen a millones de familias, su mano abierta para consentir que la banca actúe con plena libertad para imponer condiciones draconianas en créditos y préstamos, o su ceguera cómplice ante el deterioro de la solvencia han favorecido la génesis de la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecaria como primer e inmediato detonante del problema económico y financiero que hoy día se está viviendo.<br>
<br>Incluso algunos gobiernos o líderes mundiales estaban advirtiendo desde hace meses del riesgo que se estaba acumulando en los fondos de inversión especulativos, del peligro global que eso llevaba consigo y de la necesidad de regularlos de otra forma para tratar de darle más seguridad a la economía mundial. <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Pero los bancos centrales, que son quienes disponen de la mejor información sobre esa realidad y quienes sabían bien el problema real que se estaba generando, han venido callando y consintiendo que durante todo este tiempo se acumule la volatilidad y un peligro cierto de recesión mundial provocado por la llamarada originada en los flujos financieros.</span></strong></font></font><b><br>
</b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">En segundo lugar, porque los bancos centrales son los garantes del régimen de hipertrofia <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> y de privilegio de los flujos financieros sobre la economía real hoy día existente</span></strong>. Estas instituciones y la política que llevan a cabo constituyen el sostén principal de la especulación <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> y del privilegio que éstas actuaciones tienen en comparación con la actividad económica real orientada a la creación de riqueza.<br>
<br>Es obvio que la política monetaria es un instrumento esencial de la política económica general para conducir la actividad económica. Pero, en manos de los bancos centrales, se limita a aplicarse para controlar los precios (algo que beneficia sobre todo a los ricos y al capital, porque gracias a ello se garantizan salarios reducidos y retribución más alta al capital financiero), olvidándose de cualquier otro objetivo, como el crecimiento de la actividad o el empleo. Y ya he señalado que esa financiarización es el verdadero caldo de cultivo de estas <span class="st" id="st" name="st">crisis</span>.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Finalmente, porque los bancos centrales no sólo se limitan a actuar de esta forma sino que, para colmo, atan de pies y manos a los gobiernos, que no tienen capacidad de maniobra para adoptar medidas que pudieran llevar a las economías por otros senderos.</span></strong></font></font><b><br>
<br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Los bancos centrales, esclavos de una ortodoxia sin base científica alguna (puesto que ni uno solo de los postulados en los que se basa la política monetaria y económica que defienden ha quedado demostrado como más conveniente o adecuado que cualquier otro) ni comen ni dejan comer en la economía de nuestros días: como la <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de estas últimas semanas está demostrando, vienen a ser unos meros instrumentos al servicio del mantenimiento del status quo bancario y del poder monetario y financiero global.</span></strong><br>
</font></font></b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Su papel perverso es ya tan estrepitosamente claro que incluso algunos gobernantes de derechas más lúcidos, como Sarkozy, empiezan a denunciarlo.</span></strong> <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Y es que es muy difícil que un pirómano pase desapercibido cuando quiere actuar como apagafuegos.</span></strong></font></font><b><br>
<br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">10. Y es una <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de las que podrían evitarse con otras políticas y con otros objetivos sociales.</span></strong><br>
</font></font></b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Para terminar, hay que preguntarse si <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> como las que estamos viviendo son inevitables o si, por el contrario, hay medios para evitarlas.<br>
<br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">En mi opinión, será muy difícil que dejen de existir en el contexto del capitalismo financiarizado de nuestros días. Como he dicho antes, son consustanciales a la lógica compulsiva del beneficio y a la hipertrofia de unos flujos financieros y actividades especulativas que son intrínsecamente inestables y volátiles.</span></strong></font></font><b><br>
<br></b><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Pero eso no quiere decir que no tengan remedio. Hay fórmulas e instrumentos suficientes para que la sociedad no tenga que soportar sus tremendos costes y para que las economías no se vean sometidas a la quiebra constante, al despilfarro, a la ineficiencia y al bloqueo permanentes.<br>
<br>En el marco breve de estas líneas no puedo desarrollar extensamente un planteamiento alternativo, del que hoy día ya empezamos a disponer en la literatura económica no neoliberal. Me limitaré a presentar, casi a manera de ejemplo y sin pretensión alguna de ser exhaustivo, los que considero más importantes y significativos.<br>
<br>- </font><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Para evitar las <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> hipotecarias es preciso evitar que la vivienda se convierta en un activo creado para generar beneficio a través de la acumulación y la especulación.<span style="FONT-WEIGHT: normal"> Y</span></font></font><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><span style="FONT-WEIGHT: normal">, por supuesto, que sus instrumentos de financiación se transformen en la fuente que nutre la actividad de los mercados financieros secundarios intrínsecamente inestables y generadores de <span class="st" id="st" name="st">crisis</span>. Los gobiernos tienen medios para asegurar que las viviendas sean lo que deben ser, soluciones al problema social de la habitabilidad, y no activos para canalizar el ahorro de los ricos y para labrar ganancias especulativas. <br>
<br></span>Para ello pueden establecerse reservas de suelo, controles de precios y políticas impositivas que desincentiven la especulación con bienes sociales básicos. </font></font></span></strong><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Puede y debe romperse la vinculación entre el mercado de la vivienda y los flujos financieros garantizando fuentes estables y asequibles de financiación no vinculadas a los mercados secundarios que, como hemos visto, son la fuente de las <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> financieras.<br>
<br>- <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Para evitar las <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> financieras ni siquiera sería necesaria, aunque fuese deseable, una auténtica regulación <span class="st" id="st" name="st">financiera</span> internacional que hiciera saltar por los aires los mecanismos que transmiten la especulación y la volatilidad a todas las actividades económicas. Quizá baste con incorporar, como dijera hace años James Tobin, algo de arena en las ruedas de las finanzas internaciones para desincentivar ese tipo de lógica <span class="st" id="st" name="st">financiera</span>.</span></strong> Una arena que deberían tener la forma de impuestos y tasas internacionales, erradicación de los paraísos fiscales, transparencia y control y, sobre todo, de la creación de fuentes de crédito públicas que garanticen el funcionamiento de la actividad económica con independencia de los desequilibrios y la volatilidad de los mercados. <br>
<br>- <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Para evitar las <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> de solvencia bancaria y para limitar el irracional y excesivo poder bancario que provoca <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> y desequilibrios constantes es preciso establecer un sistema basado en la plena cobertura de las reservas bancarias.</span></strong></font></font><b><br>
</b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">- <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Para evitar que <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> localizadas se conviertan peligrosamente en <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> globales es preciso, sobre todo, acabar con el régimen de plena libertad de movimientos de capital. un régimen que solo es necesario y está justificado para garantizar mayores beneficios a los propietarios de capital, puesto que no hay razón científica alguna que permita asegurar que de esa forma se logran mejores resultados en la producción de bienes y servicios y en la actividad económica en general. </span></strong></font></font><b><br>
</b><br><font size="3"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">- <strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia">Para evitar los efectos de las <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> financieras sobre la economía real lo necesario es, lógicamente, evitarlas aplicando los mecanismos que vengo señalando y, sobre todo, controlar la hipertrofia de los flujos financieros, y garantizar fuentes de financiación en la vida económica que no estén al albur de la lógica del beneficio sino en función de las demandas sociales.</span></strong></font></font><b><br>
<br></b><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">- </font><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Para evitar que estas <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> aumenten las desigualdades produciendo millones de afectados y muy pocos beneficiarios es preciso restablecer el valor social de los impuestos, crear un auténtico sistema fiscal internacional y mecanismos internacionales de redistribución de </font><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">la renta.<br>
<br><span style="FONT-WEIGHT: normal">- </span>Para evitar que lo bancos centrales sigan estando al servicio exclusivo de los más poderosos y esclavos de una retórica económica equivocada que coadyuva a la aparición de recesión y <span class="st" id="st" name="st">crisis</span> económicas, es preciso modificar su naturaleza, someterlos al control público y de las instituciones representativas y garantizar que la política monetaria se comprometa efectivamente con objetivos económicos como el pleno empleo, la equidad y el bienestar social efectivo.</font></span></strong><b><br>
</b><br><strong><span style="FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Naturalmente, todo ello, que es plenamente posible, no puede llevarse a la práctica si los ciudadanos no son capaces de negar el estado de cosas actual, de imponer su voluntad sobre la de los mercados en donde gobiernan los poderosos y para ello es preciso no solo que sean conscientes de la naturaleza real de estos problemas económicos sino que tengan el poder suficientes para convertir sus intereses en voluntades sociales y éstas en decisiones políticas. Es decir, que las mayorías ciudadanas pueden hacer justo lo que desde tiempos inmemoriales vienen haciendo solamente los más ricos y poderosos.</font></span></strong><b><br>
</b><br><br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff" size="3">Juan Torres López es catedrático de Economía Aplicada de la Universidad de Málaga (España). </font></span></div>
<div><font size="3"><b><i><span lang="ES-TRAD" style="COLOR: black; FONT-FAMILY: Georgia"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Juan Torres López, Comité de Apoyo de Attac, </font><a onclick="return top.js.OpenExtLink(window,event,this)" href="http://www.altereconomia.org/" target="_blank"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">www.altereconomia.org</font></a></span></i></b><span lang="ES-TRAD" style="COLOR: black; FONT-FAMILY: Georgia"></span></font></div>
<br><br> </div>
<div><span class="gmail_quote"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">2008/3/6, __ Lirca __ <<a href="mailto:ginacril@hotmail.com">ginacril@hotmail.com</a>>:</font></span>
<blockquote class="gmail_quote" style="PADDING-LEFT: 1ex; MARGIN: 0px 0px 0px 0.8ex; BORDER-LEFT: #ccc 1px solid">
<div><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Hola! <br><br>Us copio aquesta info que circula per Internet.. (complementària al documental)<br><br>Una abraçada!<br>lirca<br><br></font>
<blockquote><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">
<hr>
</font><font size="-1"><i><br></i><br></font>
<div>
<h3><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"></font></h3><b><big><a onclick="return top.js.OpenExtLink(window,event,this)" href="http://www.nachogiral.com/2008/03/explicacin-la-crisis-financiera-que-nos.html" target="_blank"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">Explicación a la crisis financiera que nos azota.</font></a><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"> </font></big></b><br>
<div><small><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">visto en: </font><a onclick="return top.js.OpenExtLink(window,event,this)" href="http://www.nachogiral.com/2008/03/explicacin-la-crisis-financiera-que-nos.html" target="_blank"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">http://www.nachogiral.com/2008/03/explicacin-la-crisis-financiera-que-nos.html</font></a></small><br>
<br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><span style="FONT-WEIGHT: bold">CRISIS 2007-2008. La historia es la siguiente:</span><br><br>1.Durante años, los tipos de interés vigentes en los mercados financieros internacionales han sido excepcionalmente bajos.<br>
<br>2.Esto ha hecho que los Bancos hayan visto que el negocio se les hacía más pequeño:<br><br>a.Daban préstamos a un bajo interés<br><br>b.Pagaban algo por los depósitos de los clientes (cero si el depósito está en cuenta corriente y, si además, cobran Comisión de Mantenimiento, pagaban "menos algo")<br>
<br>c.Pero, con todo, el Margen de Intermediación ("a" menos "b") decrecía<br><br>3.A alguien, entonces, en América, se le ocurrió que los Bancos tenían que hacer dos cosas:<br><br>a.Dar préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más intereses<br>
<br>b.Compensar el bajo Margen aumentando el número de operaciones (1000 x poco es más que 100 x poco)<br><br>4.En cuanto a lo primero (créditos más arriesgados), decidieron:<br><br>a.Ofrecer hipotecas a un tipo de clientes, los <span style="FONT-WEIGHT: bold">"ninja"</span> (no income, no job, no assets; o sea, personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo, sin propiedades)<br>
<br>b.Cobrarles más intereses, porque había más riesgo<br><br>c.Aprovechar el boom inmobiliario que había en el mercado norteamericano<br><br>d.Además, llenos de entusiasmo, decidieron conceder créditos hipotecarios por un valor superior al valor de la casa que compraba el ninja, porque, con el citado boom inmobiliario, esa casa, en pocos meses, valdría más que la cantidad dada en préstamo.<br>
<br>e.A este tipo de hipotecas, les llamaron <span style="FONT-WEIGHT: bold">"hipotecas subprime"</span><br><br>i.Se llaman <span style="FONT-WEIGHT: bold">"hipotecas prime"</span> las que tienen poco riesgo de impago. En una escala de clasificación entre 300 y 850 puntos, las hipotecas prime están valoradas entre 850 puntos las mejores y 620 las menos buenas.<br>
<br>ii.Se llaman <span style="FONT-WEIGHT: bold">"hipotecas subprime"</span> las que tienen más riesgo de impago y están valoradas entre 620 las menos buenas y 300, las malas.<br><br>f.Además, como la economía americana iba muy bien, el deudor hoy insolvente podría encontrar trabajo y pagar la deuda sin problemas.<br>
<br>g.Este planteamiento fue bien durante algunos años. En esos años, los ninja iban pagando los plazos de la hipoteca y, además, como les habían dado más dinero del que valía su casa, se habían comprado un coche, habían hecho reformas en la casa y se habían ido de vacaciones con la familia. Todo ello, seguramente, a plazos, con el dinero de más que habían cobrado y, en algún caso, con lo que les pagaban en algún empleo o chapuza que habían conseguido.<br>
<br><span style="FONT-STYLE: italic"><span style="FONT-WEIGHT: bold">5.1er. comentario: creo que, hasta aquí, todo está muy claro y también está claro que cualquier persona con sentido común, aunque no sea un especialista financiero, puede pensar que, si algo falla, el batacazo puede ser importante.</span></span><br>
<br>6.En cuanto a lo segundo (aumento del número de operaciones):<br><br>a.Como los Bancos iban dando muchos préstamos hipotecarios, se les acababa el dinero. La solución fue muy fácil: acudir a Bancos extranjeros para que les prestasen dinero, porque para algo está la globalización. Con ello, el dinero que yo, hoy por la mañana, he ingresado en la Oficina Central de la Caja de Ahorros de San Quirico de Safaja puede estar esa misma tarde en Illinois, porque allí hay un Banco al que mi Caja de Ahorros le ha prestado mi dinero para que se lo preste a un ninja. Por supuesto, el de Illinois no sabe que el dinero le llega desde mi pueblo, y yo no sé que mi dinero, depositado en una entidad seria como es mi Caja de Ahorros, empieza a estar en un cierto riesgo. Tampoco lo sabe el Director de la Oficina de mi Caja, que sabe -y presume- de que trabaja en una Institución seria. Tampoco lo sabe el Presidente de la Caja de Ahorros, que sólo sabe que tiene invertida una parte del dinero de sus inversores en un Banco importante de Estados Unidos.<br>
</font><span style="FONT-STYLE: italic"><br><span style="FONT-WEIGHT: bold"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">7.2º comentario: la globalización tiene sus ventajas, pero también sus inconvenientes, y sus peligros. La gente de San Quirico no sabe que está corriendo un riesgo en Estados Unidos y cuando empieza a leer que allí se dan hipotecas subprime, piensa: "¡Qué locuras hacen estos americanos!"</font></span></span><br>
<br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">8.Además, resulta que existen las <span style="FONT-WEIGHT: bold">"Normas de Basilea"</span>, que exigen a los Bancos de todo el mundo que tengan un Capital mínimo en relación con sus Activos. Simplificando mucho, el Balance del Banco de Illinois es:<br>
<br>ACTIVO PASIVO<br><br>Dinero en Caja Dinero que le han prestado otros Bancos<br>Créditos concedidos Capital<br>Reservas<br><br>TOTAL X millones X millones<br><br>Las Normas de Basilea exigen que el Capital de ese Banco no sea inferior a un determinado porcentaje del Activo. Entonces, si el Banco está pidiendo dinero a otros Bancos y dando muchos créditos, el porcentaje de Capital sobre el Activo de ese Banco baja y no cumple con las citadas Normas de Basilea.<br>
<br>9.Hay que inventar algo nuevo. Y eso nuevo se llama <span style="FONT-WEIGHT: bold">Titulización</span>: el Banco de Illinois "empaqueta" las hipotecas -prime y subprime- en paquetes que se llaman <span style="FONT-WEIGHT: bold">MBS</span> (Mortgage Backed Securities, o sea, Obligaciones garantizadas por hipotecas). O sea, donde antes tenia 1.000 hipotecas "sueltas", dentro de la Cuenta "Créditos concedidos", ahora tiene 10 paquetes de 100 hipotecas cada uno, en los que hay de todo, bueno (prime) y malo (subprime), como en la viña del Señor.<br>
<br>10.El Banco de Illinois va y vende rápidamente esos 10 paquetes:<br><br>a.¿Dónde va el dinero que obtiene por esos paquetes? Va al Activo, a la Cuenta de "Dinero en Caja", que aumenta, disminuyendo por el mismo importe la Cuenta "Créditos concedidos", con lo cual la proporción Capital/Créditos concedidos mejora y el Balance del Banco cumple con las Normas de Basilea.<br>
<br>b.¿Quién compra esos paquetes y además los compra rápidamente para que el Banco de Illnois "limpie" su Balance de forma inmediata? ¡Muy buena pregunta! El Banco de Illinois crea unas entidades filiales, los conduits, que no son Sociedades, sino trusts o fondos, y que, por ello no tienen obligación de consolidar sus Balances con los del Banco matriz. Es decir, de repente, aparecen en el mercado dos tipos de entidades:<br>
<br>i.El Banco de Illinois, con la cara limpia<br><br>ii.El Chicago Trust Corporation (o el nombre que le queráis poner), con el siguiente Balance:<br><br>ACTIVO PASIVO<br><br>Los 10 paquetes de hipotecas Capital: <br>lo que ha pagado por esos paquetes<br>
<br><span style="FONT-STYLE: italic"><span style="FONT-WEIGHT: bold">11.3er. comentario: Si cualquier persona que trabaja en la Caja de Ahorros de San Quirico, desde el Presidente al Director de la Oficina supiera algo de esto, se buscaría rápidamente otro empleo. Mientras tanto, todos hablan en Expansión de sus inversiones internacionales, de las que ya veis que no tienen la más mínima idea.</span></span><br>
<br>12.¿Cómo se financian los conduits? En otras palabras, ¿de dónde sacan dinero para comprar al Banco de Illinois los paquetes de hipotecas? De varios sitios:<br><br>a.Mediante créditos de otros Bancos (4º Comentario: La bola sigue haciéndose más grande)<br>
<br>b.Contratando los servicios de Bancos de Inversión que pueden vender esos MBS a Fondos de Inversión, Sociedades de Capital Riesgo, Aseguradoras, Financieras, Sociedades patrimoniales de una familia, etc. (5º Comentario: fijaos que el peligro se nos va acercando, no a España, sino a nuestra familia, porque igual, animado por el Director de la oficina de San Quirico, voy y meto mi dinero en un Fondo de Inversión)<br>
<br>c.Lo que pasa es que, para ser "financieramente correctos", los conduits o MBS tenían que ser bien calificados por las <span style="FONT-WEIGHT: bold">agencias de rating</span>, que dan calificaciones en función de la solvencia. Estas calificaciones dicen: "a esta empresa, a este Estado, a esta organización se le puede prestar dinero sin riesgo", o "tengan cuidado con estos otros porque se arriesga usted a que no le paguen". <br>
<br>d.Incluyo aquí lo que decía el vocablo <span style="FONT-WEIGHT: bold">"Rating"</span> de este Diccionario, para que lo tengáis todo en el mismo bloque:<br><br>RATING. Calificación crediticia de una Compañía o una Institución, hecha por una agencia especializada. En España, la agencia líder en este campo es Fitch Ratings.<br>
<br>Los niveles son:<br><br>AAA, el máximo<br>AA<br>A<br>BBB<br>BB<br>Otros, pero son muy malos<br><br>En general:<br><br>Un Banco o Caja grande suele tener un rating de AA<br>Un Banco o Caja mediano, un rating de A<br><br>
e.Las Agencias de rating otorgaban estas calificaciones o les daban otros nombres, más sofisticados, pero que, al final, dicen lo mismo:<br><br>Llamaban:<br><br>Investment grade a los MBS que representaban hipotecas prime, o sea, las de menos riesgo (serían las AAA, AA y A)<br>
<br>Mezzanine, a las intermedias (supongo que las BBB y quizá las BB)<br><br>Equity a las malas, de alto riesgo, o sea, a las subprime, que, en este tinglado, son las protagonistas <br><br>f.Los Bancos de Inversión colocaban fácilmente las mejores (investment grade), a inversores conservadores, y a intereses bajos.<br>
<br>g.Otros gestores de Fondos, Sociedades de Capital Riesgo, etc, más agresivos . pretendían obtener, a toda costa, rentabilidades más altas, entre otras razones porque esos señores cobran el bonus de final de año en función de la rentabilidad obtenida.<br>
<br>h.Problema: ¿Cómo vender MBS de los malos a estos últimos gestores sin que se note excesivamente que están incurriendo en riesgos excesivos?<br></font><span style="FONT-STYLE: italic"><span style="FONT-WEIGHT: bold"><br>
<font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">i.6º Comentario: La cosa se complica y, por supuesto, los de la Caja de Ahorros de San Quirico siguen haciendo declaraciones en Expansión felices y contentos, hablando de la buena marcha de la economía y de la Obra Social que están haciendo.</font></span></span><br>
<br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">j.Algunos Bancos de Inversión lograron, de las Agencias de Rating una recalificación (un re-rating, palabro que no existe, pero que sirve para entendernos)<br><br>k.El <span style="FONT-WEIGHT: bold">re-rating</span> es un invento para subir el rating de los MBS malos, que consiste en:<br>
<br>i.Estructurarlos en tramos, a los que les llaman tranches, ordenando, de mayor a menor, la probabilidad de un impago, y con el compromiso de priorizar el pago a los menos malos. Es decir:<br><br>1.Yo compro un paquete de MBS, en el que me dicen que los tres primeros MBS son relativamente buenos, los tres segundos, muy regulares y los tres terceros, francamente malos. Esto quiere decir que he estructurado el paquete de MBS en tres <span style="FONT-WEIGHT: bold">tranches</span>: el relativamente bueno, el muy regular y el muy malo.<br>
<br>2.Me comprometo a que si no paga nadie del tranche muy malo (o como dicen estos señores, si en el tramo malo incurro en default), pero cobro algo del tranche muy regular y bastante del relativamente bueno, todo irá a pagar las hipotecas del tranche relativamente bueno, con lo que, automáticamente, este tranche podrá ser calificado de AAA.<br>
</font><span style="FONT-STYLE: italic"><span style="FONT-WEIGHT: bold"><br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">3.(7º Comentario: En los "Comentarios de Coyuntura Económica del IESE", de Enero 2008, de los que he sacado la mayor parte de lo que os estoy diciendo, le llaman a esto "magia financiera")</font></span></span><br>
<br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">ii.Para acabar de liar a los de San Quirico, estos MBS ordenados en tranches fueron rebautizados como <span style="FONT-WEIGHT: bold">CDO</span> (Collateralized Debt Obligations, Obligaciones de Deuda Colateralizada), como se les podía haber dado otro nombre exótico.<br>
<br>iii.No contentos con lo anterior, los magos financieros crearon otro producto importante: los <span style="FONT-WEIGHT: bold">CDS</span> (Credit Default Swaps) En este caso, el adquirente, el que compraba los CDO, asumía un riesgo de impago por los CDO que compraba, cobrando más intereses. O sea, compraba el CDO y decía: "si falla, pierdo el dinero. Si no falla, cobro más intereses."<br>
<br>iv.Siguiendo con los inventos, se creó otro instrumento, el <span style="FONT-WEIGHT: bold">Synthetic CDO</span>, que no he conseguido entender, pero que daba una rentabilidad sorprendentemente elevada.<br><br>v.Más aún: los que compraban los Synthetic CDO podían comprarlos mediante créditos bancarios muy baratos. El diferencial entre estos intereses muy baratos y los altos rendimientos del Synthetic hacía extraordinariamente rentable la operación.<br>
<br>13.Al llegar aquí y confiando en que no os hayáis perdido demasiado, quiero recordar una cosa que es posible que se os haya olvidado, dada la complejidad de las operaciones descritas: que todo está basado en que los ninjas pagarán sus hipotecas y que el mercado inmobiliario norteamericano seguirá subiendo.<br>
<br>14.PERO:<br><br>a.A principios de 2007, los precios de las viviendas norteamericanas se desplomaron.<br><br>b.Muchos de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa más de lo que ahora valía y decidieron (o no pudieron) seguir pagando sus hipotecas.<br>
<br>c.Automáticamente, nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, Synthetic CDO y los que ya los tenían no pudieron venderlos.<br><br>d.Todo el montaje se fue hundiendo y un día, el Director de la Oficina de San Quirico llamó a un vecino para decirle que bueno, que aquel dinero se había esfumado, o, en el mejor de los casos, había perdido un 60 % de su valor.<br>
</font><span style="FONT-STYLE: italic"><br><span style="FONT-WEIGHT: bold"><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">e.8º Comentario: Vete ahora a explicar al vecino de San Quirico lo de los ninjas, el Bank de Illinois y el Chicago Trust Corporation. No se le puede explicar por varias razones: la más importante, porque nadie sabe dónde está ese dinero. Y al decir nadie, quiero decir NADIE.</font></span></span><br>
<br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">f.Pero las cosas van más allá. Porque nadie -ni ellos- sabe la porquería que tienen los Bancos en los paquetes de hipotecas que compraron, y como nadie lo sabe, los Bancos empiezan a no fiarse unos de otros.<br>
<br>g.Como no se fían, cuando necesitan dinero y van al <span style="FONT-WEIGHT: bold">MERCADO INTERBANCARIO</span>, que es donde los Bancos se prestan dinero unos a otros, o no se lo prestan o se lo prestan caro. El interés a que se prestan dinero los Bancos en el Interbancario es el Euribor (Europe Interbank Offered Rate, o sea, Tasa de Interés ofrecida en el mercado interbancario en Europa), tasa que, como podéis ver en el vocablo <span style="FONT-WEIGHT: bold">EURIBOR A 3 MESES</span> de este Diccionario, ha ido subiendo (ahora está empezando a bajar.)<br>
<br>h.Por tanto, los Bancos ahora no tienen dinero. Consecuencias:<br><br>i.No dan créditos<br><br>ii.No dan hipotecas, con lo que los Astroc, Renta Corporación, Colonial, etc., lo empiezan a pasar mal, <span style="FONT-WEIGHT: bold">MUY MAL</span>. Y los accionistas que compraron acciones de esas empresas, ven que las cotizaciones de esas Sociedades van cayendo vertiginosamente.<br>
<br>iii.El Euribor a 12 meses, que es el índice de referencia de las hipotecas, ha ido subiendo (v. Vocablo <span style="FONT-WEIGHT: bold">EURIBOR A 12 MESES</span> en este Diccionario), lo que hace que el español medio, que tiene su hipoteca, empieza a sudar para pagar las cuotas mensuales. (Ahora ha empezado a bajar)<br>
<br>iv.Como los Bancos no tienen dinero,<br><br>1.Venden sus participaciones en empresas<br>2.Venden sus edificios<br>3.Hacen campañas para que metamos dinero, ofreciéndonos mejores condiciones<br><br>v.Como la gente empieza a sentirse apretada por el pago de la hipoteca, va menos al Corte Inglés.<br>
<br>vi.Como el Corte Inglés lo nota, compra menos al fabricante de calcetines de Mataró, que tampoco sabía que existían los ninja.<br><br>vii.El fabricante de calcetines piensa que, como vende menos calcetines, le empieza a sobrar personal y despide a unos cuantos.<br>
<br>viii.Y esto se refleja en el índice de paro, fundamentalmente en Mataró, donde la gente empieza a comprar menos en las tiendas.<br><br>15.Esto es un Diccionario de vocablos. Lo que pasa es que el vocablo "Crisis 2007-2008" es muy serio. El título puede inducir a error, pensando que la crisis se va a acabar en 2008. Ahora viene otra pregunta: "¿Hasta cuándo va a durar esto?<br>
<br>16.Pues muy buena pregunta, también. muy difícil de contestar, por varias razones:<br><br>a.Porque se sigue sin conocer la dimensión del problema (las cifras varían de 100.000 a 500.000 millones de dólares)<br><br>b.Porque no se sabe quiénes son los afectados. No se sabe si mi Banco, el de toda la vida, Banco serio y con tradición en la zona, tiene mucha porquería en el Activo. Lo malo es que mi Banco tampoco lo sabe.<br>
<br>c.Cuando, en América, las hipotecas no pagadas por los ninja se vayan ejecutando, o sea, los Bancos puedan vender las casas hipotecadas por el precio que sea, algo valdrán los MBS, CDO, CDS y hasta los Synthetic.<br><br>
d.Mientras tanto, nadie se fía de nadie.<br><br></font><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff"><span style="FONT-STYLE: italic"><span style="FONT-WEIGHT: bold">17.9º Comentario:<br><br>a.Alguien ha calificado este asunto como "la gran estafa"<br>
<br>b.Otros han dicho que el Crack del 29, comparado con esto, es un juego de niñas en el patio de recreo de un convento de monjas<br><br>c.Bastantes, quizá muchos, se han enriquecido con los bonus que han ido cobrando. Ahora, se quedarán sin empleo, pero tendrán el bonus guardado en algún lugar, quizá en un armario blindado, que es posible que sea donde esté más seguro y protegido de otras innovaciones financieras que se le pueden ocurrir a alguien.<br>
<br>d.Las autoridades financieras tienen una gran responsabilidad sobre lo que ha ocurrido. Las Normas de Basilea, teóricamente diseñadas para controlar el sistema, han estimulado la TITULIZACIÓN hasta extremos capaces de oscurecer y complicar enormemente los mercados a los que se pretendía proteger.<br>
<br>e.Los Consejos de Administración de las entidades financieras involucradas en este gran fiasco, tienen una gran responsabilidad, porque no se han enterado de nada. Y ahí incluyo el Consejo de Administración de la Caja de Ahorros de San Quirico.<br>
<br>f.Algunas agencias de rating han sido incompetentes o no independientes respecto a sus clientes, lo cual es muy serio</span></span><br><br>18.Fin de la historia (por ahora): los principales Bancos Centrales (el Banco Central Europeo, la Reserva Federal norteamericana) han ido inyectando liquidez monetaria para que los Bancos puedan tener dinero.<br>
<br>19.Hay expertos que dicen que sí que hay dinero, pero que lo que no hay es confianza. O sea, que la crisis de liquidez es una auténtica crisis de no fiarse del prójimo.<br><br>20.Mientras tanto, los <span style="FONT-WEIGHT: bold">FONDOS SOBERANOS</span>, o sea, los Fondos de inversión creados por Estados con recursos procedentes del superávit en sus cuentas, (procedentes principalmente del petróleo y del gas) como los Fondos de los Emiratos árabes, países asiáticos, Rusia, etc., están comprando participaciones importantes en Bancos americanos para sacarles del atasco en que se han metido.<br>
<span class="ad"></span></font></div><span class="ad"></span></div><span class="ad"><br></span></blockquote><span class="ad"><br><font style="BACKGROUND-COLOR: #ffffff">
<hr>
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