[energiadecreixent] Explicación de la actual crisis financiera-economica

Dij Mar 6 00:18:46 CET 2008

Hola! 

Us copio aquesta info que circula per Internet.. (complementària al documental)

Una abraçada!
lirca

Explicación
a la crisis financiera que nos azota.

visto en:
http://www.nachogiral.com/2008/03/explicacin-la-crisis-financiera-que-nos.html

CRISIS 2007-2008. La historia es la
siguiente:

1.Durante años, los tipos de interés vigentes en los mercados
financieros internacionales han sido excepcionalmente bajos.

2.Esto ha hecho que los Bancos hayan visto que el negocio se les hacía
más pequeño:

a.Daban préstamos a un bajo interés

b.Pagaban
algo por los depósitos de los clientes (cero si el depósito está en
cuenta corriente y, si además, cobran Comisión de Mantenimiento,
pagaban “menos algo”)

c.Pero, con todo, el Margen de Intermediación (“a” menos “b”) decrecía

3.A alguien, entonces, en América, se le ocurrió que los Bancos tenían
que hacer dos cosas:

a.Dar préstamos más arriesgados, por los que podrían cobrar más
intereses

b.Compensar el bajo Margen aumentando el número de operaciones (1000 x
poco es más que 100 x poco)

4.En cuanto a lo primero (créditos más arriesgados), decidieron:

a.Ofrecer hipotecas a un tipo de clientes, los “ninja” (no income, no job, no
assets; o sea, personas sin ingresos fijos, sin empleo fijo, sin
propiedades)

b.Cobrarles más intereses, porque había más riesgo

c.Aprovechar el boom inmobiliario que había en el mercado norteamericano

d.Además,
llenos de entusiasmo, decidieron conceder créditos hipotecarios por un
valor superior al valor de la casa que compraba el ninja, porque, con
el citado boom inmobiliario, esa casa, en pocos meses, valdría más que
la cantidad dada en préstamo.

e.A este tipo de hipotecas, les llamaron “hipotecas subprime”

i.Se llaman “hipotecas prime”
las que tienen poco riesgo de impago. En una escala de clasificación
entre 300 y 850 puntos, las hipotecas prime están valoradas entre 850
puntos las mejores y 620 las menos buenas.

ii.Se llaman “hipotecas subprime”
las que tienen más riesgo de impago y están valoradas entre 620 las
menos buenas y 300, las malas.

f.Además,
como la economía americana iba muy bien, el deudor hoy insolvente
podría encontrar trabajo y pagar la deuda sin problemas.

g.Este
planteamiento fue bien durante algunos años. En esos años, los ninja
iban pagando los plazos de la hipoteca y, además, como les habían dado
más dinero del que valía su casa, se habían comprado un coche, habían
hecho reformas en la casa y se habían ido de vacaciones con la familia.
Todo ello, seguramente, a plazos, con el dinero de más que habían
cobrado y, en algún caso, con lo que les pagaban en algún empleo o
chapuza que habían conseguido.

5.1er.
comentario: creo que, hasta aquí, todo está muy claro y también está
claro que cualquier persona con sentido común, aunque no sea un
especialista financiero, puede pensar que, si algo falla, el batacazo
puede ser importante.

6.En cuanto a lo segundo (aumento del número de operaciones):

a.Como
los Bancos iban dando muchos préstamos hipotecarios, se les acababa el
dinero. La solución fue muy fácil: acudir a Bancos extranjeros para que
les prestasen dinero, porque para algo está la globalización. Con ello,
el dinero que yo, hoy por la mañana, he ingresado en la Oficina Central
de la Caja de Ahorros de San Quirico de Safaja puede estar esa misma
tarde en Illinois, porque allí hay un Banco al que mi Caja de Ahorros
le ha prestado mi dinero para que se lo preste a un ninja. Por
supuesto, el de Illinois no sabe que el dinero le llega desde mi
pueblo, y yo no sé que mi dinero, depositado en una entidad seria como
es mi Caja de Ahorros, empieza a estar en un cierto riesgo. Tampoco lo
sabe el Director de la Oficina de mi Caja, que sabe -y presume- de que
trabaja en una Institución seria. Tampoco lo sabe el Presidente de la
Caja de Ahorros, que sólo sabe que tiene invertida una parte del dinero
de sus inversores en un Banco importante de Estados Unidos.

7.2º
comentario: la globalización tiene sus ventajas, pero también sus
inconvenientes, y sus peligros. La gente de San Quirico no sabe que
está corriendo un riesgo en Estados Unidos y cuando empieza a leer que
allí se dan hipotecas subprime, piensa: “¡Qué locuras hacen estos
americanos!”

8.Además, resulta que existen las “Normas
de Basilea”,
que exigen a los Bancos de todo el mundo que tengan un Capital mínimo
en relación con sus Activos. Simplificando mucho, el Balance del Banco
de Illinois es:

ACTIVO PASIVO

Dinero en Caja Dinero que le han prestado otros Bancos

Créditos concedidos Capital

Reservas

TOTAL X millones X millones

Las
Normas de Basilea exigen que el Capital de ese Banco no sea inferior a
un determinado porcentaje del Activo. Entonces, si el Banco está
pidiendo dinero a otros Bancos y dando muchos créditos, el porcentaje
de Capital sobre el Activo de ese Banco baja y no cumple con las
citadas Normas de Basilea.

9.Hay que inventar algo nuevo. Y eso nuevo se llama Titulización: el Banco de Illinois
“empaqueta” las hipotecas -prime y subprime- en paquetes que se llaman MBS
(Mortgage Backed Securities, o sea, Obligaciones garantizadas por
hipotecas). O sea, donde antes tenia 1.000 hipotecas “sueltas”, dentro
de la Cuenta “Créditos concedidos”, ahora tiene 10 paquetes de 100
hipotecas cada uno, en los que hay de todo, bueno (prime) y malo
(subprime), como en la viña del Señor.

10.El Banco de Illinois va y vende rápidamente esos 10 paquetes:

a.¿Dónde
va el dinero que obtiene por esos paquetes? Va al Activo, a la Cuenta
de “Dinero en Caja”, que aumenta, disminuyendo por el mismo importe la
Cuenta “Créditos concedidos”, con lo cual la proporción
Capital/Créditos concedidos mejora y el Balance del Banco cumple con
las Normas de Basilea.

b.¿Quién compra esos paquetes y además
los compra rápidamente para que el Banco de Illnois “limpie” su Balance
de forma inmediata? ¡Muy buena pregunta! El Banco de Illinois crea unas
entidades filiales, los conduits, que no son Sociedades, sino trusts o
fondos, y que, por ello no tienen obligación de consolidar sus Balances
con los del Banco matriz. Es decir, de repente, aparecen en el mercado
dos tipos de entidades:

i.El Banco de Illinois, con la cara limpia

ii.El Chicago Trust Corporation (o el nombre que le queráis poner), con
el siguiente Balance:

ACTIVO PASIVO

Los 10 paquetes de hipotecas Capital: 

lo que ha pagado por esos paquetes

11.3er.
comentario: Si cualquier persona que trabaja en la Caja de Ahorros de
San Quirico, desde el Presidente al Director de la Oficina supiera algo
de esto, se buscaría rápidamente otro empleo. Mientras tanto, todos
hablan en Expansión de sus inversiones internacionales, de las que ya
veis que no tienen la más mínima idea.

12.¿Cómo se
financian los conduits? En otras palabras, ¿de dónde sacan dinero para
comprar al Banco de Illinois los paquetes de hipotecas? De varios
sitios:

a.Mediante créditos de otros Bancos (4º Comentario: La bola sigue
haciéndose más grande)

b.Contratando
los servicios de Bancos de Inversión que pueden vender esos MBS a
Fondos de Inversión, Sociedades de Capital Riesgo, Aseguradoras,
Financieras, Sociedades patrimoniales de una familia, etc. (5º
Comentario: fijaos que el peligro se nos va acercando, no a España,
sino a nuestra familia, porque igual, animado por el Director de la
oficina de San Quirico, voy y meto mi dinero en un Fondo de Inversión)

c.Lo que pasa es que, para ser “financieramente correctos”, los
conduits o MBS tenían que ser bien calificados por las agencias de rating,
que dan calificaciones en función de la solvencia. Estas calificaciones
dicen: “a esta empresa, a este Estado, a esta organización se le puede
prestar dinero sin riesgo”, o “tengan cuidado con estos otros porque se
arriesga usted a que no le paguen”. 

d.Incluyo aquí lo que decía el vocablo “Rating”
de este Diccionario, para que lo tengáis todo en el mismo bloque:

RATING.
Calificación crediticia de una Compañía o una Institución, hecha por
una agencia especializada. En España, la agencia líder en este campo es
Fitch Ratings.

Los niveles son:

AAA, el máximo

AA

A

BBB

BB

Otros, pero son muy malos

En general:

Un Banco o Caja grande suele tener un rating de AA

Un Banco o Caja mediano, un rating de A

e.Las
Agencias de rating otorgaban estas calificaciones o les daban otros
nombres, más sofisticados, pero que, al final, dicen lo mismo:

Llamaban:

Investment grade a los MBS que representaban hipotecas prime, o sea,
las de menos riesgo (serían las AAA, AA y A)

Mezzanine, a las intermedias (supongo que las BBB y quizá las BB)

Equity a las malas, de alto riesgo, o sea, a las subprime, que, en este
tinglado, son las protagonistas 

f.Los Bancos de Inversión colocaban fácilmente las mejores (investment
grade), a inversores conservadores, y a intereses bajos.

g.Otros
gestores de Fondos, Sociedades de Capital Riesgo, etc, más agresivos .
pretendían obtener, a toda costa, rentabilidades más altas, entre otras
razones porque esos señores cobran el bonus de final de año en función
de la rentabilidad obtenida.

h.Problema: ¿Cómo vender MBS de los
malos a estos últimos gestores sin que se note excesivamente que están
incurriendo en riesgos excesivos?

i.6º
Comentario: La cosa se complica y, por supuesto, los de la Caja de
Ahorros de San Quirico siguen haciendo declaraciones en Expansión
felices y contentos, hablando de la buena marcha de la economía y de la
Obra Social que están haciendo.

j.Algunos Bancos
de Inversión lograron, de las Agencias de Rating una recalificación (un
re-rating, palabro que no existe, pero que sirve para entendernos)

k.El re-rating es un invento
para subir el rating de los MBS malos, que consiste en:

i.Estructurarlos
en tramos, a los que les llaman tranches, ordenando, de mayor a menor,
la probabilidad de un impago, y con el compromiso de priorizar el pago
a los menos malos. Es decir:

1.Yo compro un paquete de MBS, en
el que me dicen que los tres primeros MBS son relativamente buenos, los
tres segundos, muy regulares y los tres terceros, francamente malos.
Esto quiere decir que he estructurado el paquete de MBS en tres tranches: el relativamente bueno, el
muy regular y el muy malo.

2.Me
comprometo a que si no paga nadie del tranche muy malo (o como dicen
estos señores, si en el tramo malo incurro en default), pero cobro algo
del tranche muy regular y bastante del relativamente bueno, todo irá a
pagar las hipotecas del tranche relativamente bueno, con lo que,
automáticamente, este tranche podrá ser calificado de AAA.

3.(7º
Comentario: En los “Comentarios de Coyuntura Económica del IESE”, de
Enero 2008, de los que he sacado la mayor parte de lo que os estoy
diciendo, le llaman a esto “magia financiera”)

ii.Para acabar de liar a los de San Quirico, estos MBS ordenados en
tranches fueron rebautizados como CDO
(Collateralized Debt Obligations, Obligaciones de Deuda
Colateralizada), como se les podía haber dado otro nombre exótico.

iii.No contentos con lo anterior, los magos financieros crearon otro
producto importante: los CDS
(Credit Default Swaps) En este caso, el adquirente, el que compraba los
CDO, asumía un riesgo de impago por los CDO que compraba, cobrando más
intereses. O sea, compraba el CDO y decía: “si falla, pierdo el dinero.
Si no falla, cobro más intereses.”

iv.Siguiendo con los inventos, se creó otro instrumento, el Synthetic CDO, que no he conseguido
entender, pero que daba una rentabilidad sorprendentemente elevada.

v.Más
aún: los que compraban los Synthetic CDO podían comprarlos mediante
créditos bancarios muy baratos. El diferencial entre estos intereses
muy baratos y los altos rendimientos del Synthetic hacía
extraordinariamente rentable la operación.

13.Al llegar aquí y
confiando en que no os hayáis perdido demasiado, quiero recordar una
cosa que es posible que se os haya olvidado, dada la complejidad de las
operaciones descritas: que todo está basado en que los ninjas pagarán
sus hipotecas y que el mercado inmobiliario norteamericano seguirá
subiendo.

14.PERO:

a.A principios de 2007, los precios de las viviendas norteamericanas se
desplomaron.

b.Muchos
de los ninjas se dieron cuenta de que estaban pagando por su casa más
de lo que ahora valía y decidieron (o no pudieron) seguir pagando sus
hipotecas.

c.Automáticamente, nadie quiso comprar MBS, CDO, CDS, Synthetic CDO y
los que ya los tenían no pudieron venderlos.

d.Todo
el montaje se fue hundiendo y un día, el Director de la Oficina de San
Quirico llamó a un vecino para decirle que bueno, que aquel dinero se
había esfumado, o, en el mejor de los casos, había perdido un 60 % de
su valor.

e.8º
Comentario: Vete ahora a explicar al vecino de San Quirico lo de los
ninjas, el Bank de Illinois y el Chicago Trust Corporation. No se le
puede explicar por varias razones: la más importante, porque nadie sabe
dónde está ese dinero. Y al decir nadie, quiero decir NADIE.

f.Pero
las cosas van más allá. Porque nadie -ni ellos- sabe la porquería que
tienen los Bancos en los paquetes de hipotecas que compraron, y como
nadie lo sabe, los Bancos empiezan a no fiarse unos de otros.

g.Como no se fían, cuando necesitan dinero y van al MERCADO INTERBANCARIO,
que es donde los Bancos se prestan dinero unos a otros, o no se lo
prestan o se lo prestan caro. El interés a que se prestan dinero los
Bancos en el Interbancario es el Euribor (Europe Interbank Offered
Rate, o sea, Tasa de Interés ofrecida en el mercado interbancario en
Europa), tasa que, como podéis ver en el vocablo EURIBOR A 3 MESES de este
Diccionario, ha ido subiendo (ahora está empezando a bajar.)

h.Por tanto, los Bancos ahora no tienen dinero. Consecuencias:

i.No dan créditos

ii.No dan hipotecas, con lo que los Astroc, Renta Corporación,
Colonial, etc., lo empiezan a pasar mal, MUY MAL.
Y los accionistas que compraron acciones de esas empresas, ven que las
cotizaciones de esas Sociedades van cayendo vertiginosamente.

iii.El Euribor a 12 meses, que es el índice de referencia de las
hipotecas, ha ido subiendo (v. Vocablo EURIBOR
A 12 MESES
en este Diccionario), lo que hace que el español medio, que tiene su
hipoteca, empieza a sudar para pagar las cuotas mensuales. (Ahora ha
empezado a bajar)

iv.Como los Bancos no tienen dinero,

1.Venden sus participaciones en empresas

2.Venden sus edificios

3.Hacen campañas para que metamos dinero, ofreciéndonos mejores
condiciones

v.Como la gente empieza a sentirse apretada por el pago de la hipoteca,
va menos al Corte Inglés.

vi.Como el Corte Inglés lo nota, compra menos al fabricante de
calcetines de Mataró, que tampoco sabía que existían los ninja.

vii.El fabricante de calcetines piensa que, como vende menos
calcetines, le empieza a sobrar personal y despide a unos cuantos.

viii.Y esto se refleja en el índice de paro, fundamentalmente en
Mataró, donde la gente empieza a comprar menos en las tiendas.

15.Esto
es un Diccionario de vocablos. Lo que pasa es que el vocablo “Crisis
2007-2008” es muy serio. El título puede inducir a error, pensando que
la crisis se va a acabar en 2008. Ahora viene otra pregunta: “¿Hasta
cuándo va a durar esto?

16.Pues muy buena pregunta, también. muy difícil de contestar, por
varias razones:

a.Porque se sigue sin conocer la dimensión del problema (las cifras
varían de 100.000 a 500.000 millones de dólares)

b.Porque
no se sabe quiénes son los afectados. No se sabe si mi Banco, el de
toda la vida, Banco serio y con tradición en la zona, tiene mucha
porquería en el Activo. Lo malo es que mi Banco tampoco lo sabe.

c.Cuando,
en América, las hipotecas no pagadas por los ninja se vayan ejecutando,
o sea, los Bancos puedan vender las casas hipotecadas por el precio que
sea, algo valdrán los MBS, CDO, CDS y hasta los Synthetic.

d.Mientras tanto, nadie se fía de nadie.

17.9º
Comentario:

a.Alguien ha calificado este asunto como “la gran estafa”

b.Otros han dicho que el Crack del 29, comparado con esto, es un juego
de niñas en el patio de recreo de un convento de monjas

c.Bastantes,
quizá muchos, se han enriquecido con los bonus que han ido cobrando.
Ahora, se quedarán sin empleo, pero tendrán el bonus guardado en algún
lugar, quizá en un armario blindado, que es posible que sea donde esté
más seguro y protegido de otras innovaciones financieras que se le
pueden ocurrir a alguien.

d.Las autoridades financieras tienen
una gran responsabilidad sobre lo que ha ocurrido. Las Normas de
Basilea, teóricamente diseñadas para controlar el sistema, han
estimulado la TITULIZACIÓN hasta extremos capaces de oscurecer y
complicar enormemente los mercados a los que se pretendía proteger.

e.Los
Consejos de Administración de las entidades financieras involucradas en
este gran fiasco, tienen una gran responsabilidad, porque no se han
enterado de nada. Y ahí incluyo el Consejo de Administración de la Caja
de Ahorros de San Quirico.

f.Algunas agencias de rating han sido incompetentes o no independientes
respecto a sus clientes, lo cual es muy serio

18.Fin
de la historia (por ahora): los principales Bancos Centrales (el Banco
Central Europeo, la Reserva Federal norteamericana) han ido inyectando
liquidez monetaria para que los Bancos puedan tener dinero.

19.Hay
expertos que dicen que sí que hay dinero, pero que lo que no hay es
confianza. O sea, que la crisis de liquidez es una auténtica crisis de
no fiarse del prójimo.

20.Mientras tanto, los FONDOS
SOBERANOS,
o sea, los Fondos de inversión creados por Estados con recursos
procedentes del superávit en sus cuentas, (procedentes principalmente
del petróleo y del gas) como los Fondos de los Emiratos árabes, países
asiáticos, Rusia, etc., están comprando participaciones importantes en
Bancos americanos para sacarles del atasco en que se han metido.

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